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拉菲ll高返点·6月非金融产业债净融资情况明显好转 央企独占鳌头
   2020-01-11 14:28:23    来源:春辉新闻

拉菲ll高返点·6月非金融产业债净融资情况明显好转 央企独占鳌头

拉菲ll高返点,6月非金融产业债的净融资情况明显好转

5月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债)发行量约4351亿元,总偿还量约5087亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约-735亿元,较4月的3517亿净融资量大幅回落,5月国内非金融企业在信用债市场的融资受到较大的冲击。其中产业债5月发行3334亿元,净融资-89亿元,较4月2397亿净融资大幅减少;城投债5月发行1018亿元,净融资-646亿元,亦较4月的1120亿净融资大幅减少。

6月以来,信用债市场融资情况有所好转。截至6月19日,已披露的信用债发行量约3331亿元,而6月偿还量约3921亿元,因此截至6月19日,6月信用债市场净融资约-590亿元,随着6月下旬信用债继续发行,6月信用债市场净融资有望转正。

从产业债与城投债对比来看,6月产业债的净融资情况明显好于城投债。截至6月19日,产业债6月发行约2786亿元,6月偿还量约2435亿元,产业债6月净融资已经转正(351亿元);城投债6月发行仅545亿元,而6月偿还量约1486亿元,城投债6月净融资仍为负值(-941亿元)。

民营与国有产业债发行与净融资情况对比:中央国企独占鳌头

截止6月19日披露的数据,6月民营企业产业债发行208亿元,净融资-269亿元,目前仍弱于5月的净融资量;6月地方国有企业产业债发行882亿元,净融资-35亿元,已经较5月有所好转,但仍为负值;6月中央国有企业产业债发行1149亿元,净融资359亿元,已经较5月明显好转。

从净融资的历史数据来看,民营和国有企业产业债净融资量的高峰期均出现在2015-2016年。2016年12月在债券市场大幅调整影响下,民营和国有产业的净融资量均明显回落,但自2017年四季度开始,地方国有和中央国有企业产业债的净融资量开始明显回升,而民营企业产业债的净融资量却一直低迷,二者出现分化。

上市公司18年一季度筹资活动现金流入净额同比变化情况:中央国企最优

仅从筹资活动现金净流入情况来看,民营上市公司与地方国有上市公司差别不大,但要明显弱于中央国有上市公司。2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.38亿元;而民营上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.46亿元;地方国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期亦减少约0.46亿元;中央国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期增加约0.71亿元。

以下为正文:

6月非金融产业债的净融资情况明显好转

5月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债)发行量约4351亿元,总偿还量约5087亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约-735亿元,较4月的3517亿净融资量大幅回落,5月国内非金融企业在信用债市场的融资受到较大的冲击。其中产业债5月发行3334亿元,净融资-89亿元,较4月2397亿净融资大幅减少;城投债5月发行1018亿元,净融资-646亿元,亦较4月的1120亿净融资大幅减少。

6月以来,信用债市场融资情况有所好转。截至6月19日,已披露的信用债发行量约3331亿元,而6月偿还量约3921亿元,因此截至6月19日,6月信用债市场净融资约-590亿元,随着6月下旬信用债继续发行,6月信用债市场净融资有望转正。

从产业债与城投债对比来看,6月产业债的净融资情况明显好于城投债。截至6月19日,产业债6月发行约2786亿元,6月偿还量约2435亿元,产业债6月净融资已经转正(351亿元);城投债6月发行仅545亿元,而6月偿还量约1486亿元,城投债6月净融资仍为负值(-941亿元)。

民营与国有产业债发行与净融资情况对比:中央国企独占鳌头

6月产业债净融资情况较5月明显好转,我们再将产业债中的民营债与国有企业债的净融资情况进行对比。

5月民营企业产业债发行262亿元,净融资-151亿元,净融资较4月的79亿元明显减少;5月地方国有企业产业债发行890亿元,净融资-82亿元,净融资较4月的748亿元亦明显减少;5月中央国有企业产业债发行1887亿元,净融资94亿元,净融资较4月的1304亿元亦明显减少。

截止6月19日披露的数据,6月民营企业产业债发行208亿元,净融资-269亿元,目前仍弱于5月的净融资量;6月地方国有企业产业债发行882亿元,净融资-35亿元,已经较5月有所好转,但仍为负值;6月中央国有企业产业债发行1149亿元,净融资359亿元,已经较5月明显好转。

从净融资的历史数据来看,民营和国有企业产业债净融资量的高峰期均出现在2015-2016年。2016年12月在债券市场大幅调整影响下,民营和国有产业的净融资量均明显回落,但自2017年四季度开始,地方国有和中央国有企业产业债的净融资量开始明显回升,而民营企业产业债的净融资量却一直低迷,二者出现分化。

上市公司18年一季度筹资活动现金流入净额同比变化情况:中央国企最优

我们再从2018年一季度非金融、非房地产行业上市公司的现金流同比变化考察民营企业与国有企业外部融资情况的不同。

经营活动现金流方面,2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司(3312家)经营活动现金流量净额合计约-1710亿元,较去年同期的-1479亿元减少约231亿元。其中民营上市公司(2095家)经营活动现金流量净额约-823亿元,较去年同期增加104亿元;地方国有企业(600家)经营活动现金流量净额约-280亿元,较去年同期增加34亿元;中央国有企业(330家)经营活动现金流量净额约-847亿元,较去年同期减少约550亿元。

投资活动现金流量净额方面,2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司(3312家)投资活动现金流量净额合计约6195亿元(此处正值不代表现金流入企业,而是表示投资净金额,下同),较去年同期增加约645亿元。其中民营上市公司(2095家)投资活动现金流量净额约2256亿元,较去年同期增加266亿元;地方国有企业(600家)投资活动现金流量净额约1374亿元,较去年同期增加294亿元;中央国有企业(330家)投资活动现金流量净额约2142亿元,较去年同期增加约39亿元。

筹资活动现金流量净额方面,2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司(3312家)筹资活动现金流量净额合计约4222亿元,较去年同期减少约1263亿元。其中民营上市公司(2095家)筹资活动现金流量净额约1962亿元,较去年同期减少约966亿元;地方国有企业(600家)筹资活动现金流量净额约1182亿元,较去年同期减少278亿元;中央国有企业(330家)筹资活动现金流量净额约1056亿元,较去年同期增加约234亿元。

将经营活动、投资活动、筹资活动结合来看,全体非金融、非房地产行业A股上市公司2018年一季度整体现金流入较去年同期减少约2139亿元,其中民营上市公司减少1128亿元,地方国有企业减少538亿元,中央国有企业减少355亿元。

可计算平均每家上市公司的现金净流入减少金额,2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司平均每家现金净流入较去年同期减少0.65亿元,其中民营上市公司平均每家减少0.54亿元,地方国有上市公司平均每家减少0.90亿元,中央国有上市公司平均每家减少-1.07亿元。

从上述平均每家的现金净流入数据来看,2018年一季度民营上市公司与国有上市公司相比,民营上市公司的整体现金净流入情况反而要略好于国有上市公司。

但仅从筹资活动现金净流入情况来看,民营上市公司与地方国有上市公司差别不大,但要明显弱于中央国有上市公司。2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.38亿元;而民营上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.46亿元;地方国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期亦减少约0.46亿元;中央国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期增加约0.71亿元。

上周主体评级调整情况:

非金融企业中,上周有12家发行人主体评级上调,有3家发行人主体评级下调。主体评级上调发行人所处行业分别为土木工程建筑业、房地产业、有色金属冶炼及压延加工、电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工、医药制造业、房屋建筑业、电力、热力生产和供应业、批发业;主体评级下调发行人所处行业分别为有色金属冶炼及压延加工、生态保护和环境治理业、综合。

一、具体的主体评级上调理由如下:

1、城投企业:

(1)海门市城市发展集团有限公司(150322.SH等):①区域经济持续增长。②资本实力显著提升。③易变现资产充裕。④担保方信用水平稳定。

(2)佛山市公用事业控股有限公司(011698862.IB等):①佛山市经济发展良好,水务行业政策向好。②公司水务和城市燃气业务在区域市场拥有显著的规模优势和专营性,网络效应明显,近年来业务稳定性好。③跟踪期内,公司在股权划转、政府补贴等方面获得的股东支持力度加大。④子公司佛燃股份在深交所上市,进一步提升了公司的竞争力并拓展了直接融资渠道。⑤外贸产业城项目预计未来将实现较大规模的物业销售等收入,有望成为公司新的盈利增长点。

2、非城投企业:

(1)重庆市永川区惠通建设发展有限公司(d18061405.IB等):①水川区经济实力不断增强。②公司地位重要,经营业务在区域内具有垄断优势。③充足的土地资源。

(2)中粮置业投资有限公司(136147.SH等):①雄厚的股东背景及持续有力的支持。②优质的资产质量及稳步提升的租金收入。③房地产销售对业绩形成重要补充。④财务结构保持稳健。

(3)云南锡业股份有限公司(101800685.IB等):①持续保持锡行业领先地位。②盈利能力大幅提升。③资本结构有所优化。

(4)天津中环半导体股份有限公司(101754052.IB等):①国家对光伏行业的政策支持力度较大,需求旺盛带动行业整体回暖。②公司单晶硅品种齐全,在细分行业保持业内领先地位。③公司研发实力强,技术储备充足。④近年来,公司单晶硅产能不断扩大,营业收入和利润水平持续稳定增长。⑤公司光伏上网电量不断增长,毛利率水平较高,对公司利润形成重要补充。⑥公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证券监督管委员会无条件通过。

(5)马钢(集团)控股有限公司(101773003.IB等):①政府支持力度较强,铁矿资源丰富。②产能规模突出,推进产品结构升级行之有效。③收入及盈利能力大幅提升。④债务规模下降,资本结构有所优化。⑤很强的融资能力。

(6)康美药业股份有限公司(q18061402.IB等):①外部发展环境良好。②中医药全产业链运营,中药饮片行业龙头优势显著,获批广东中药配方颗粒试点助推未来发展。③药房托管及药品器械代理促进药品贸易和医疗器械业务快速增长。④受托管理医院,推进智慧药房、布局智慧药柜,与多地政府签订战略合作协议,进一步深入医疗服务大健康产业。⑤盈利能力及经营获现能力逐年提升,货币资金充裕,融资渠道通畅,整体偿债能力强。

(7)金科地产集团股份有限公司(081800058.IB等):①公司土地储备仍较为充足,能够为房地产业务的持续发展提供较强支撑。②公司以房地产业务为基础,积极推进商业、旅游及产业地产开发模式,形成了多元化的产品业态,有助于提升整体抗风险能力。③公司债务渠道畅通,已发行多期债券,具有较强的直接融资能力。④2017年公司营业收入进一步增长,利润水平有所提升,签约销售额的增长为未来业绩收入提供一定保障。

(8)黑牡丹(集团)股份有限公司(751851.SH等):①区域经济稳步增长。②城镇化建设业务发展态势良好,收益水平稳定。③牛仔布行业龙头地位稳固,产业链延伸助推纺织服装业务规模稳步增长。④商品房销售情况较好,可对公司营业总收入增长形成良好支撑。

(9)合生创展集团有限公司(135585.SH等):暂未披露最新评级报告。

(10)东华能源股份有限公司(q18011210.IB等):①国家对环保日益重视,对LPG等清洁能源给予一定的政策支持;国内对液化石油气的需求将持续增长,公司进口液化石油气业务面临良好的发展前景。②公司建立了较为完善的销售网络,并在国内外拥有部分长约客户,市场需求较为稳定,且与昆仑贸易有限公司签订的合作协议,将进一步扩大企业的销售规模。③公司在资源贸易的基础上向下游产业延伸,继续投资液化石油气深加工项目,构建了“丙炕-丙烯-聚丙烯”产业链,提升了盈利和抗风险能力。④随着LPG贸易规模的扩大及深加工项目的逐步技产,公司营业收入和毛利润持续快速增长,盈利能力大幅提升。

二、具体的主体评级下调理由如下:

1、非城投企业:

(1)中融双创(北京)科技集团有限公司(136695.SH等):①公司未能按照约定将“16长城01 ”本期利息4,230 万元划至中国证券登记结算有限责任公司上海分公司。②截至六月十四日,上述债券利息仍在筹措中。③公司利息未按约定划至托管机构反映其资金紧张,偿债能力恶化,违约风险较高。

(2)内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司(011758102.IB等):①2017年,公司业务地域集中度仍较高,易受内蒙古经济发展、财政实力、地区政策等影响。②公司业务规模进一步扩大,在资源配置、经营管理等方面给公司带来一定压力,对公司管理能力提出了更严峻的挑战。③公司在建PPP项目待投资金额规模较大,未来面临较大资金支出压力,融资压力大。④公司项目回款进度滞后;应收账款规模大幅增长,对公司资金形成较大占用。⑤公司债务规模增长较快,债务结构不合理,短期债务规模大幅攀升,导致短期偿债压力剧增。

(3)北京华谊嘉信整合营销顾问集团股份有限公司(143630.SH等):暂未披露最新评级报告。

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