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悦博网·光大证券:陆股通重现持续流入 有助于市场短期表现
   2020-01-10 10:44:37    来源:春辉新闻

悦博网·光大证券:陆股通重现持续流入 有助于市场短期表现

悦博网,光大证券

MSCI如约调整:2018年8月13日,MSCI在季度审议报告中对A股纳入MSCI 中国指数的名单和市值进行了调整,将于8月31日收盘后新加入10只A股成分股,并将A股纳入因子提升至5%。调整后,A股纳入MSCI指数的成分股共236只,占MSCI中国指数的2.25%和新兴市场指数的0.75%(6月首次纳入时占比分别为1.26%和0.39%)。5%A股纳入水平预计带入资金175.8亿美元,包括10亿美元的“挂钩跟踪”(link)指数型基金和165亿美元“参考跟踪”(benchmark)主动型基金。

陆股通将是海外跟踪MSCI资金进入A股的重要渠道。截止2018年8月15日,陆股通累计净买入5475亿元,2018年新增净买入2000亿元,增幅达58%。今年以来,陆股通的持续流入对A股市场边际资金变化影响较大。2018年1月份以来A股平均每周增量资金约为21亿元。沪股通和深股通每周净买入规模为平均36.2亿元和27.4亿元,边际贡献明显。

陆股通的资金流入情况与MSCI事件明显关联,方案披露及纳入MSCI时点附近是陆股通净流入高点。在6月MSCI指数首次纳入A股前,陆股通出现了连续9周的净流入,平均每周流入90亿元,共流入820亿元;至8月13日MSCI正式公布二次调整季报前,陆股通已连续6周的净流入,平均每周流入72亿元,共流入433亿元。参考首次纳入期间陆股通净流入情况,在9月正式纳入前,陆股通预计维持整体净流入趋势,或将有200-300亿的资金增量。

纳入MSCI指数对A股市场短期走势有积极影响,但不决定长期趋势。首次方案公布、首次纳入、二次方案公布前20交易日指数整体的涨跌幅分别为1%、-0.2%和-0.6%,在整体下跌的环境中起到了稳定市场的作用,但并未能彻底扭转之前的下跌走势。长远影响主要来自于完善境外资本进入、退出的机制以及加强投资者保护,改善市场长期投资环境。

重点关注与陆股通资金流入重叠度高的消费、科技龙头。按照当前跟踪MSCI的资金规模计算,如果未来A股实现100%纳入MSCI,将会有3500亿美元、约两万四千亿人民币的增量资金进入A股,这对A股自然是长远利好。但MSCI标的数量过多,我们建议缩小范围,重点关注陆股通资金净流入比例较高的标的。在今年5-6月首次纳入期间,陆股通Top50组合相对全部成分股有明显超额收益。陆股通资金仍然对消费、科技龙头关注较多。按照我们新格局下价值重估的逻辑,“减税提振消费,投资促进科技”,消费与科技将是在未来的三到五年内,最有可能获取超额收益的板块。综合来看,我们建议与陆股通资金流入重叠度高的消费、科技龙头。

风险提示:1、利率超预期上行。2、中国改革不及预期。3、美股超预期波动。

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