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欧洲杯投注攻略·天风策略:成长归来 中报预告行情该如何把握?
   2020-01-09 10:52:21    来源:春辉新闻

欧洲杯投注攻略·天风策略:成长归来 中报预告行情该如何把握?

欧洲杯投注攻略,【天风策略】成长归来:中报预告行情该如何把握?

成长归来:中报预告行情该如何把握?

自上周初,产业资本增减持的领先指标发出成长风格的买入信号后,我们开始不断强化看多创业板指的观点,并且在板块上首推计算机、军工,在个股上推荐布局中报超预期的公司。

进入7月份,中报行情也随之开启。中小板中报预告在4月30日之前就已披露完,创业板以及深主板中业绩变动大的公司要求在7月15日之前披露中报预告。因此,可认为:中报预告的关注时间在7月上旬,而正式中报的关注时间在8月份中下旬,两段较短的“夹层”时间。

那么,“夹层”的中报预告历年的指导意义如何,能持续多久?从个股和行业角度该如何去把握?这是本文要讨论的两个问题。

首先,业绩报告指导意义最好的是一季报,中报的指导意义较弱。这就是为什么我们在年初的时候会提出“一季报分水岭效应”。见5月11日的《一季报“分水岭效应”:寻找战胜市场的α》。这里我们从2011年起做一个全财报的分析。有三个核心结论:

(1)指导意义:一季报>三季报>年报>中报。一季报和三季报不论是绝对增速区间还是相对业绩变化的分层(业绩越好的市场表现越好)都很明显。

(2)业绩公告后0-3个月的分层很明显,3-6个月之间依然有分层,特别是一季报。因此,可认为一季报的指导意义可以持续6个月。

(3)业绩绝对增速在25-100%的公司、业绩提升幅度在50-100个百分点的公司、业绩增速连续两个季度都在提升的公司,整体表现最好。

中报的指导意义一般,中报和三季报的时间间隔比较短,中报披露完后马上又进入了三季报的预告期;而年报的指导意义也较弱,因为年报和一季报一般情况下是一起披露的。

对于行业,也有类似的结论,主要建议关注业绩增速连续两个季度都在提升的行业,这里不再赘述,详见业绩分水岭的报告。

回到对“夹层”中报预告行情的讨论,因为中小板业绩预告的早,业绩波动幅度也较大。近两年,中小板实际的业绩增速要比预告增速平均低3.1个百分点,创业板平均低0.9个百分点。这里,我们剔除中小板后,再对中报预告后的个股表现做分析。

我们仍然从业绩绝对增速、相对增速以及景气变化三个维度去讨论。有以下结论:

(1)中报预告分层最明显(业绩越好的市场表现越好)是在公告后的0-15天,15-30天分层效果减弱。另外,我们也统计了1-3个月的数据,分层也不明显。因为,中报本来就是“夹层”时间,而中报预告的“夹层”时间更短。从市场表现看,中报预告行情可能很快就“涨完”了。

(2)虽然指导时间不长,但与“一季报分水岭效应”的分析结论基本一致:业绩绝对增速在50%-100%的公司、业绩提升幅度在50-100个百分点的公司、业绩增速连续两个季度都在提升的公司,整体表现最好。

因此,对于中报预告行情,不能盲目跟随市场去炒。我们认为,可以结合一季报“分水岭效应”中的“高胜率条件”去筛选,即:

首先,选择一季报出炉后,业绩绝对增速在25%-100%、业绩提升幅度在50-100个百分点、业绩增速连续两个季度都在提升的个股或行业。

(根据此前一季报“分水岭效应”的分析结论,从专用设备、化学制药、医疗器械、中药、计算机设备和应用、半导体、一般零售、专业零售、食品加工、旅游综合、纺织制造等行业的细分板块中挑选个股进行中期配置,大概率可以抓住能够战胜市场的α。)

其次,若这些个股或行业中报预告或正式中报的业绩表现平稳甚至有提升,那么往后的超额收益更值得期待。

6月行业概述

详细行业数据参见后文。

1、6月中观景气度概述

上游资源类:原油价格6月调整后继续冲高,EIA原油及石油库存继续低位震荡,后续关注减产进展。煤炭主要品种中,动力煤价格6月走出倒V型,但仍处高位(秦皇岛港口价640→676);环保限产之下焦煤价格维持高位(京唐港库提价1760)。需求方面,随着开工季到来,5月全月粗钢产量继续维持高位(6月数据未出全,从上旬看仍在放量,关注后续复产节奏);6大发电集团日均耗煤量6月降至69.32万吨(5月72.17万吨,去年6月62.77万吨);库存方面,国内大中型钢厂炼焦煤可用天数小幅升至14.5天,焦炭平均可以天数降至低位的8天;六大集团煤炭可用天数升至19.44天(6月29日数据)。有色方面,现货价格普遍微涨;国内有色期货分化震荡;另外电解铝库存6月继续下降,6月28日库存比5月31日低19.2万吨。

中游制造类:钢铁6月主要品种价格震荡偏强;至6月上旬粗钢产量仍然高位;高炉开工率微降至71.27%;伴随淡季需求回落预期,螺纹钢厂库和社库出现拐点,连续两周库存回升。建材方面水泥价格除中南区以外普遍回调;玻璃价格指数偏弱。海运指数方面6月显著反弹。电力方面,6大发电集团耗煤量6月小幅下降,但仍高于去年同期。

下游消费类:地产销售端,宽松预期下6月地产销售回暖。汽车方面新能源车6月累计销量32.8万辆,同比大增141.2%,但前5个月累计同比数持续回落。

2、6月行业估值及重要政策

6月(截止29日)涨幅排名前5的申万一级行业分别是钢铁(-2.53%)、家用电器(-3.97%)、采掘(-4.97%)、食品饮料(-6.77%)、休闲服务(-6.98%);涨幅垫底的是通信(-16.09%)、商贸(-15.68%)、农林牧渔(-13.34%)、轻工(-12.52%)、电气设备(-12.08%)。

从PE历史序列来看(除周期),目前估值高于12年以来中位数的一级行业只有家用电器、食品饮料;

低于12年以来中位数的一级行业有建筑装饰、机械设备、电气设备、国防军工、公用事业、交通运输、轻工制造、汽车、农林牧渔、纺织服装、休闲服务、商业贸易、医药生物、银行、房地产、非银金融、电子、计算机、通信、传媒。

从周期行业PB历史序列来看,目前钢铁、采掘、有色、化工、建材估值均低于12年以来中位数。

过去一个月核心行业政策如下:

6月行业景气度详细数据

1、上游资源:原油价格继续走高,煤炭及有色金属价格回落

1、原油:油价继续走高,EIA原油库存持续走低

2、煤炭:煤价回落,库存大幅走高

3、有色:金属价格近两周普遍回落

二、中游材料与制造:螺纹钢价格震荡,高炉开工率小幅走低

1、钢铁:螺纹钢价格震荡,开工率、产能利用率小幅回落

2、建材:水泥和玻璃价格小幅回落

3、化工:化工品价格普遍回落,农化品价格相对稳定

4、机械:5月份挖机销量19313台,同比增长71.3%

5、轻工:木浆和包装纸价格持续走低

三、下游消费:猪肉价回升,能繁母猪存栏量持续创出新低

1、地产:一线城市成交面积稳定,二三线城市成交面积大幅回落

2、汽车:5月乘用车销量同比+7.89%

3、家电:5月家用空调同比增速+13.6%

4、医药:中药材价格指数继续走高,维生素A价格大幅回落

5、农业:猪肉价格低位回升,能繁母猪存栏量继续走低

6、电子:面板、内存价格继续走低,费城半导体指数回落

7、传媒:6月票房收入环比上涨46.02%

四、金融与公用事业:人民币汇率大幅走低,十年期国债收益率小幅回落至3.56%

1、银行:十年期国债收益率小幅回落至3.56%

2、证券:陆股通买入金额占A股成交额比例走高

3、保险:5月份平安财险和太平洋财险收入同比增速大幅回落

4、电力:5月全社会用电量同比+9.8%,前值+6.9%

5、交运:BDI指数近两周高位震荡,油运指数小幅走低

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